国投白银LOF溢价率超61%！有东谈主500元套利两天赚350元，月内14次风险请示难抑投契

本文开头：时间财经 作家：何秀兰

2025年12月，白银加快飞腾，伦敦银涉及72.7好意思元/盎司历史新高，年内涨幅近150%。市集狂热之下，国内唯独白银期货公募基金国投白银LOF（161226）成为市集“明星”。

为止12月24日，该基金场内收盘价达3.116元，相接3日涨停，相较11月28日收盘价已完结价钱翻倍，年内收益率更是超250%。可是，狂热背后暗退藏忧，其场内价钱与场外基金净值偏离度抓续扩大，溢价率飙升至61.64%，远超场外1.93元的最新单元净值。

国投白银LOF高企的溢价率，催生套利飞腾。近期，在外交平台上，“套利”教程不断涌现，有投资者以500元本金操作，两天净赚近350元，斩获70%收益率，但也有东谈主跟风操作仅赚“奶茶钱”。奉陪投契氛围升温，国投瑞银基金自12月以来已不绝发布14次风险请示，并屡次停牌降温、调遣申购名额。

“这一超高溢价的根源，在于严重的供需失衡。”南开大学金融发展征询院院长田利辉向时间财经分析，国投白银LOF看成场内非凡的白银投资器具，践诺严格限购后，场外新增供给通谈近乎关闭；当白银趋势性行情眩惑多量资金涌入时，这些资金只可相聚在忐忑的二级市集“围猎”，最终导致往返价钱严重脱离基金净值，酿成“稀缺性泡沫”。“这并非价值发现，而是流动性窘境下的价钱畸变。”

图源：图虫创意

套利逻辑与践诺：有东谈主500元本金2天赚70%收益，有东谈主仅赚“奶茶钱”

据时间财经梳理，国投白银LOF的套利契机，源于其LOF产物的“双重往返机制”“双重价钱”特点。它既不错通过场外渠谈（如基金公司、银行）按净值申购赎回，也不错在场内（证券往返所）像股票相同及时贸易。在场外市集会，投资者可向基金公司按基金净值申购/赎回份额，基金净值由基金抓仓的白银期货合约价值决定，反馈基金果真内在价值；在场内市集会，投资者可像贸易股票相同按及时撮合价往返份额，基金价钱受供需联系、市集款式等要素影响，易与净值产生偏离。这一特点，使得该基金在追踪白银价钱波动的基础上，还养殖出了套利操作的空间。

“飞速内往返价钱权贵高于（场外）净值时，套利者可在场外按净值申购基金份额，T+1日证实份额后，T+2日转到场内卖出，可赚取价差，收益偶然终点于溢价扣除申赎及往返手续费。”有公募基金投研东谈主士向时间财经指出。

这一套利逻辑眩惑了多量投资者参与，近日外交平台上万般“套利教程”刷屏。有投资者公开共享实操履历，称12月22日溢价率43%控制时，按当日净值申购500元，12月24日（T+2日）以场内价钱卖出后，扣除申购费和往返佣金，净赚近350元，收益率超70%，其直言“炒股不如成心搞套利”。

据时间财经测算，若按12月19日1.74元的场外净值申购500元（不扣手续费可取得约287份份额），12月24日以3.116元的场内价钱卖出，表面收益可达390多元，收益率接近80%。不外，并非所有套利都能称愿，有散户跟风在12月22日溢价率较高时申购，却因惦记后续价钱回调，在12月24日开盘就急于卖出，最终仅赚得30元“奶茶钱”，拼集掩盖时期本钱。

有业内东谈主士向时间财经指出，这次国投白银LOF超高溢价的酿成，是产物稀缺性、行情热度与供给抑遏等多热切素重复的成果。

从产物端看，国投白银LOF是当今国内唯独一只主投白银期货的公募基金，具备王人备稀缺性；在白银行情爆发期，它险些成为投资者借谈布局的唯独弃取，其边界也从2024年末的21.78亿元，上升至2025年三季度末的66.4亿元，增幅超200%。

从行情端看，2025年以来白银领涨巨匠贵金属市集，为止12月24日，伦敦银价钱盘中再度创出历史新高，一度涉及72.7好意思元/盎司，12月以来便涨近28%，年内涨幅更是近150%，远超伦敦金（年内涨超70%）表现，市集款式被抓续燃烧，多量资金涌入关联见识。

供给端方面，该基金自10月20日起开启严格限购，A类份额单日仅可申购100元，大量资金因场外申购额度不及，纷纷转战场内抢筹，胜仗股东场内价钱与溢价率走高，12月18 日其单日成交额一度冲突17亿元。尽管国投瑞银基金近期两度调遣名额，12月22日起将A类份额申购上限提至500元、C类份额名额从1000元降至500元；12月26日起又会将C类名额收紧至100元，意在通过此调控场外份额、阻碍短期资金时时相差。但短期来看，市集的供需失衡现象或依旧难以改善。

套利潜伏风险，基金公司密集降温

看似“躺赚”的套利契机，实则潜伏多重风险。

上述公募基金投研东谈主士向时间财经指出，领先是时滞风险，LOF基金套利存在T+2的操作周期，投资者场外T日申购份额后，需比及T+2日才略卖出，手艺若白银价钱回调导致基金净值着落，或市集款式降温激发溢价率快速削弱，可能胜仗导致套利收益缩水以致失掉。其次是流动性风险，跟着套利资金相聚卖出，可能激发场内抛压激增，极点情况下或出现跌停板无法卖出的流动性清寒表象。

时间财经发现，12月19日，该基金场内早盘停牌一小时降温后，践诺了复牌，盘中一度跌超7%，尽管尾盘颤动回升，但单日振幅向上11%，若投资者此前申购并在当日卖出，收益将大幅缩水。

濒临抓续高企的溢价率，基金公司已密集选拔降慈祥序。为止12月24日，国投瑞银基金12月以来已累计发布14次溢价风险请示公告，并屡次践诺盘中临时停牌；最新公告夸耀，该基金将于12月25日开市起至10:30停牌，若复牌后往返价钱溢价幅度未有用回落，将进一步央求延伸停牌时期警示风险，并透露后续将连接调遣A类基金份额申购名额，强调“二级市集高溢价率不具备可抓续性”。

田利辉向时间财经示意，套利往返本应是平抑价钱偏差的“安靖器”，但在此案例中，因套利历程存在数日时滞，且限购令大资金难以参与，这套机制或已暂时失效。“对无为投资者而言，这看似契机，实则可能是险境，你对准的是套利的败鼓之皮，却可能线路在白银价钱暴跌与溢价倏地坍塌的双重风险下。”

他漠视，无为投资者应坚守“智商圈”原则，隔离这种复杂且无理的博弈。“信得过的投资，应开辟在默契了了、风险透明的钞票之上，而非此类脱离基本面的投契标志。”